各位聽眾大家好，歡迎收聽《東西情報站》，我是大白。
今天在開始正文內容之前，先插播兩個事情，這兩個事情還都有點急。錄製時間是 7 月 6 號週一下午，你們聽到這期內容應該是在 7 月 8 號週三，還不算太晚。
一、A 股接連大漲
第一個事情是最近幾個交易日，A 股連續放量大漲，這就搞得我有點壓力了。
倒不是說我自己投資虧了賺了有壓力，而是有點擔心——由於我之前兩期內容都在正面判斷中國資本市場的未來，再疊加最近這個有點上頭的 A 股走勢，會促使一些沒有資本市場經驗的聽眾跑步進場。
那我只能說：別這樣。如果你是有經驗的投資者，那這個時候你自便，我對具體股票走勢也判斷不了什麼，你也不用在意我說什麼；但如果你沒有經驗，那就不要市場一上頭，就很情緒性地往裡衝。
我上期提到過，中國股市有 億個賬戶，但其中有接近一半是在 2007 和 2015 兩年瘋牛市裡面開的戶，而此後這裡面大多數賬戶都進入到了長期休眠狀態。說白了就是在毫無經驗的情況下，在瘋牛市入場，高位接盤，然後要麼虧損離場，要麼套牢裝死。
所以，如果你毫無資本市場投資經驗，現在又有入市衝動的話，我不否認有賺錢的可能，我也不是要攔著你，但請你先問一下自己：你憑什麼能保證自己不是那個“大多數”？如果不能保證，那你能不能接受那個結果？
我對資本市場的正面判斷，是一個基於長週期維度和經濟宏觀趨勢的方向性判斷。未來十年，資本市場有機會、有潛力，這和明天會不會漲、下週會不會漲、下個月會不會漲沒有一毛錢關係，甚至跟明年、後年會不會漲都沒有太大關係。
我沒法判斷任何短期走勢，要是能判斷，我早就是首富了。
以上是第一件事。
二、深圳可能出臺樓市調控政策
有的聽眾可能已經看到新聞了，上半年全國主要城市房價漲幅排行榜，深圳再次一騎絕塵，二手房成交均價半年漲了 15%，目前價位超過北京 20%，超過上海 36%，超過廣州一倍多了。
我可以告訴大家，這個數字跟我作為一個從業者的直觀感受是相符的，大差不差。沒什麼好否認的，現在深圳就是很貴，貴得離譜。
合不合理，我不去說它，但肯定搞得政府有壓力了——週末，住建部和深圳市委的領導加班開了研討會。於是，週末開始，市場上就有了各種關於深圳樓市調控的傳言。
非要我猜的話，我猜確實有不小機率要出政策了，而且是收緊方向的政策。但具體政策是什麼，我不知道，也不好猜，因為結離婚、信貸、稅費、限購、限售、年限等各方面都有可能，我猜不到哪個方面機率會大一些。
但我可以告訴大家，從以前幾年的調控經驗來看，目前深圳調控措施的保密性已經做得很好了，正式公佈之前都沒有洩漏。
所以，市場上流傳的所謂政策措施的版本，全部都是假的，全都是別有用心之人編的，要麼是想忽悠買的人趕緊下手，要麼是想忽悠賣的人快點降價，再要麼是想讓不買不賣的人多多焦慮，好帶來更多流量。
總之，不要聽謠傳謠，靜候官方結果。
不出意外的話，關於深圳樓市的具體情況和問題，我會在後面以一期時事內容的方式跟大家聊一下，時間點要麼在政策公佈後，要麼在基本確定沒有政策之後，算是臨時把房地產主題下的內容抽一部分上來，跟一下熱點。
三、A 股到底行不行？
說完兩個突發事件，我們開始今天的正文，解決第三個問題：A 股未來到底扶不扶得起來？
這個問題有點複雜，一期內容可能不夠。總之，“金融”這個板塊接下來就是要把中國資本市場（不單是 A 股）所有過去的情況和問題、未來的機會和可能都說清楚。
首先，A 股過去以及現在是不是不太行？是的，你要跟美股比，那差老遠了，跟港股比也不太行，但其實也沒有網路上認為的或者一些股民心裡認為的那麼不行。
這裡有幾個偏差和誤解，導致了對 A 股實際情況的過度負面評價。
年和 2015 年兩個瘋牛市造成的主觀基準偏差問題
說人話就是，對高低的主觀認知被兩頭“瘋牛”帶偏了。
你開啟 A 股任何一個主流寬基指數的長期 K 線，上證指數、深證指數、滬深 300 或者中證 500 都可以，然後把 2007 年和 2015 年兩頭“瘋牛”造成的波峰用手指蓋住，你再來看看這根長期 K 線的趨勢如何？
你會發現，A 股十年、二十年的長期趨勢一直在穩定向上的，雖然速度並不快，雖然中間也有一些反覆，但長期向上的趨勢是很明確的。
但是，架不住瘋牛市進場的人多、交易量大，使得很大一部分的認知被掛在了那個位置
。加上虧了錢又更加情緒化，這個認知就被徹底焊死了，導致之後看哪裡都覺得低，於是得出了 A 股十年、二十年橫盤不漲的結論。
2.上證指數編制的問題導致的認知偏差
我前面提的那幾個指數，如果你都去仔細看一下，就會發現上證指數的表現是相對最差的，這個跟上證指數的編制方式有關係。
關注股市的朋友可能知道，上個月，上交所釋出公告說——7 月 22 號，要開始修訂上證指數的編制方式。那說明他們自己也忍不了了。
上證指數是在 1991 年編制的，到現在已經 29 年沒有動過了，而當時全中國一共都沒有幾個證券人才，專業性嚴重不足。
中國第一代證券人的最大特點就是兩個字——膽大。這不是要批評或者看不起前輩，這是時代的結果，不是個人的問題。那個年代，哪個行業都不太專業。
這種草創期的專業性不足，導致了上證指數的編制有很大缺陷：
比如計算總市值，而非流通市值。這就導致放大了一些巨型央企股價下跌對指數的影響，典型代表就是“兩桶油”（中石化和中石油兩家油企）。更合理的方式是計算流通市值。
比如過快地把新股納入指數。在中國特色的“打新必漲”現象之下，直接結果就是將上市初期連續漲停後的高位股價納入指數，此後長期下跌削弱指數。更合理的方式是在新股上市半年或者一年，充分在二級市場消化完之後，再納入指數。
我就不做太多技術層面的分析了，總之就是指數編制的歷史問題，導致了上證指數看上去特別“挫”一點。
再加上中小板、創業板、科創板把很多潛力行業的企業都給拉走了，在上交所主機板上市的基本以穩定行業為主，甚至包含了一些夕陽行業和落後產能，自然表現就更加差了。這一點可以參照納斯達克指數和標普 500 指數的差異。
上證指數問題很多，但上證指數又是 A 股的臉面，天天蓬頭垢面出來混，確實也不能怪別人看不上自己。現在總算想起來要洗洗乾淨再出來見人了，好事，我們靜候結果。
3.把市場不成熟誤解成資產沒價值
股市、樓市賺錢的長週期大邏輯是什麼？之前我已經解釋過多次了，本質就是：在資產本身內在價值增長的前提下，資金不斷往裡面懟，透過邊際交易把資產價格越推越高，從而創造出一個越來越高的財富總量，然後透過不斷髮生的邊際交易所產生的流動性來滿足變現需求。
市場上的變現需求雖然是動態的，但是在經濟穩定的情況下，總量是比較穩定的。那麼相對應的，股市財富的毀滅經常來自於經濟不穩定導致的變現需求暴增，引發邊際交易崩潰和流動性枯竭。這個可以參照 3 月份的美股。
如果覺得這套邏輯太複雜，不好理解，那我說人話，就是兩個字——抱團。對內在價值增長的資產形成共識，然後都圍過去抱團。
蘋果、谷歌、亞馬遜也好，阿里、騰訊、茅臺也罷，都是一回事。當然我不是在推薦股票，我只是用幾個巨頭來舉例說明問題，之所以用這種大到不需要打廣告的巨頭，就是怕被當成在推薦股票。
所以，不要跟我說什麼價值發現、價值挖掘，那是個體優秀投資者或是個體優秀機構的事情，不是市場大的行為模式。市場大的行為模式就是一群平庸的人透過共識抱團，平庸才是這個世界的常態。
那麼問題來了，A 股才 29 年曆史，美股都 200 多年了，這個差距決定了我們不管是監管層在法律、制度、管理措施上的積累，還是機構群體的專業能力和從業經驗，抑或是散戶的知識積累和經驗認知，都非常不成熟。
這種不成熟導致了在凝聚共識這一點上存在一些問題，共識凝聚不起來，團抱不起來，就一直很難做起一個穩定的財富規模，市場容易呈現出不穩定的、隨機的來回切換。
這就是 A 股長期以來的兩個重要特徵：一是炒殼、炒垃圾、炒概念、炒小市值，妄圖戰勝隨機性；二是短期價格動能特別強，但長期價格動能又特別弱——說人話就是不斷地在不同的地方反覆追漲殺跌，來回切換，頻率高、速度快，導致 A 股換手率全世界最高。
這是特定歷史階段的市場行為特徵，而不是資產質量的問題，美國、英國也有過這樣的階段，美股直到現在也多的是垃圾股，只不過比較少有人去理睬而已。
這些特徵其實已經在逐步轉變了，尤其是在 2015 年股災之後，資金開始越來越多地往各個行業的優質企業上去抱團，這就是在凝聚共識了。
不瞭解的人不必去猜是哪些行業、哪些企業，瞭解的人也不用去評價具體企業的股價是高估了還是低估了——1.我不是在薦股，也不希望有人跑到我這裡來薦股；2.這不重要，不影響宏觀邏輯。
總之，A 股的優質資產確實還不夠多，但並不是沒有，多的不敢說，三位數的企業 20 萬億市值是有的，而且還在比較快速地增長，已
經足夠支撐起一定的財富規模了。
所以，不要錯把市場行為的不成熟當成市場資產質量不行。何況，這種不成熟也在轉變。
以上三個偏差和誤解都屬於技術性問題，解決起來相對容易一些。
但 A 股還有兩個更沉重、更難解決的問題，都屬於歷史包袱，其中一個屬於 A 股承擔的社會責任和歷史任務，客觀上對國家和社會有推動，但對 A 股本身是有很大殺傷的。具體我們下期再來討論，有興趣的朋友可以猜一下，然後回覆到評論區。
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